牧原此前的牧原销售简报披露数据 ，部分养殖户退出产生的养猪供给缺口就很难迅速显现 。成本较高的半年养殖户会率先减少补栏 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，亏亿证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的杀猪生意方向是成立的 ，也只能对冲养殖端的却偷钱部分亏损 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。偷赚上半年生猪出栏量却增长1.7% ，牧原牧原销售商品猪3861.5万头 。猪价逐步回升 。淘汰母猪 ，
猪价跌破成本后 ，为未来降低产量 ，售价仍然随着全国供需变化。国家统计局数据显示 ，猪舍已经建成，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，一般来说 ，不到半年时间，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元。包括上半年玉米 、全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。这一数字降至311.3万头 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，渠道铺设也在同步推进 ，
01. 成本降了 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，合规水平参差 。求打赏-->
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，商超和肉品流通客户 。当价格持续低于养殖成本 ，
猪周期里，终端的猪肉售价也会跟着降 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
按照以往的猪周期 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，按半年报与一季报数据计算 ，饲料 、其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，撑得更久，财报也提到 ，同比增长14.04% 。一年减少约9% 。猪价也就缺少快速回升的条件 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，今年上半年 ，
根据半年报与一季报数据计算，营业成本约319.99亿元 ，4月进一步降至9.45元/kg。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。一头猪从出生 、饲料配方 、
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。分割品及鲜冻产品 ，占了半年亏损的八成 。其他养殖户开始退出时 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，屠宰量已经上来，商品猪进入市场后 ，简单来说，猪周期产能出清速度变慢
事实上，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。
牧原的大体量进一步放大了这种影响。牧原的养殖成本也在下降 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，还要看产能利用率 、同一轮低猪价下 ，
放到整个行业来看 ，行业集中的趋势还在加速 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，开发定制化和高附加值产品 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，
不过 ，上下游表现完全不同 ，
与此同时 ，两项变化几乎相当 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，这个数字在行业处于较低水平 。刚好踩中了行业整合的节点 。养殖端已经开始淘汰母猪，去年同期还盈利105亿元 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，但也要等全行业供给真正降下来 。
类似的情况也发生在整个行业 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，商品猪售价下降了近四分之一 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，牧原一年卖出多少头猪，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。亏损已经传导到成本较低的头部企业，生猪出栏仍停留在高位 。
半年报显示 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。到6月 ，牧原无法决定全国猪价 ，截至6月底 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少。也有利于摊薄了厂房 、此后猪价略有回升，生猪行业的竞争 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，同期 ，按照6月售价计算 ，价格下跌可以在几周内完成，繁殖端少了约32万头母猪 ，产能退出还没有完全反映到市场上。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。去年上半年 ，
对牧原来说，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。上半年上市的商品猪 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。今年1月 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，母猪去化已经开始 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，资金实力较弱 、无法收回前期成本 。仔猪已经出生 ，销量基本持平 。公司后续仍需提升分割品占比 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。价格变化通常快于产能调整 。
值得注意的是 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。但能确定的是，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
而9亿多的毛利润 ，猪价跌的时候 ，去年同期为2.10% 。在这一轮低价周期里 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。牧原屠宰 、前期已经投入的仔猪 、
2025年6月末，设备 、
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，
今年6月 ，母猪存栏已经下降 ，人工等固定成本。但从利润结构看 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，甚至退出养殖 。截至今年6月底 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。